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看好港股牛不动摇!张忆东:预计恒指今年涨超20%

2月25日下午,兴业证券全球首席策略分析师、兴证国际副行政总裁张忆东在一场线上直播中,针对24日港股大跌进行解析,并分享了他对于港股的最新观点,为市场打气。

张忆东认为,短期的震荡不改港股牛市的大趋势,但会影响到市场风格和节奏。

2020年11月,张忆东曾在其2021年度全球策略报告中明确提出“港股明年将迎来指数牛市,性价比好于A股”。站在当下时点,港股市场接连调整后,张忆东今日明确表示,港股指数牛市的观点没有改变,预计恒生指数今年涨幅能超过20%。

就配置而言,从半年的维度来说,张忆东认为现在性价比好的是复苏相关的价值、周期性的价值,包括能源、有色、化工、金融、地产,有望“戴维斯双击”。而对于近期调整较大的成长型长期优质资产,他认为今年二季度后期是更好的买点。

短期的震荡不改港股牛市的大趋势

2月24日,受香港提高印花税消息的影响,港股放量大跌,成交额超过3500亿港元,创下历史成交额纪录,同时南向资金净流出近200亿港元。

对此,张忆东认为,“短期的震荡不改港股牛市的大趋势,但会影响到市场风格和节奏。”

就市场风格而言,张忆东认为,经过此次调整,过去的一个多月市场的亢奋风格,以及“炒小炒妖炒题材”的歪风发生变化,资金回到了具有较高性价比的优质资产的路上,而这才是赢家之道。

另外,本次事件带来了市场节奏的变化,未来市场的震荡将加剧。“可以说,从去年11月到今年2月流畅上涨、单边逼空的节奏基本告一段落,后面震荡加大,而震荡的方向我认为还是向上走。震荡的时候恰恰是考验投资者专业能力的时候,在一个整体震荡上行的个股中能够持续赚到钱,这是真本事。”

对于24日港股因印花税提高而大跌,张忆东表示,市场的反应是合理的。他从三个维度来看这件事:

第一从短期冲击而言,这个政策是超预期的,在超预期的情况下,部分投资者由于短期情绪选择了“用脚投票”。

第二从中期的维度来看,不用特别去关注短期的冲击。“拉长了时间看都是浮云。最关键的是投资是冲着什么来的,还是要去赚企业成长的钱。决定市场走势的根本力量,是基本面力量,资金博弈是次要因素。只要酒香不怕巷子深,只要真的是优质公司,除非出现系统性流动型危机,那么短期钱走了还会回来。因此,优质上市公司,以及性价比合适的投资标的才是核心。”

第三,近期港股的调整,根本原因不在于印花税,印花税只是雪上加霜,成了“压倒骆驼的最后一根稻草”。首先,近期全球股市都在调整;其次,“港股市场前段时间有点亢奋,亢奋之后悲观主义者情绪就上来了,所以近期国债收益率快速上行,进而可以看到股市以及其他风险资产在下跌,但是美联储主席鲍威尔的讲话给大家吃了定心丸。”

张忆东表示,市场在近期的波动之后,回归到了复苏的逻辑,又回到了一个盈利驱动及性价比的逻辑。这也意味着,低估值的那类资产,如果盈利得到改善,就会出现“戴维斯双击”,比如能源、银行、地产等等。

对于受印花税影响比较大的量化交易,张忆东表示,量化交易在香港并不是特别活跃,因此现在的影响不大。

2021年港股指数牛市观点不变

去年11月,张忆东曾在其2021年度全球策略报告中明确提出“港股明年将迎来指数牛市,性价比好于A股”。站在当下时点,港股市场接连调整后,张忆东今日明确表示,对于港股指数牛市的观点没有改变。

“无论是基本面,还是资金面的大趋势都没有变化。基本面上,港股里面的价值股,尤其是恒生指数一半以上都是金融、地产、能源、电信等价值型公司,在复苏的逻辑下,他们将有盈利及估值的双抬升。”张忆东说道。

另外,张忆东表示:“对于阿里巴巴、腾讯等公司,无论是中短期还是中长期的角度,我们不认为有泡沫。因此即使他们的估值不能够继续明显提升,但是靠盈利一定能够助推股价上行。”

总体而言,张忆东依然认为恒指今年的涨幅会超过20%,而对于盈利预测,他认为恒指的盈利预测至少是26%。对于港股,还是要关注基本面与资金面的大趋势。因基本面、资金面以外的的因素而出现的市场调整,恰恰是趁机买入优质资产的良机。

张忆东还表示,南向资金与北向资金的净买入都会持续。放眼全球,美国、欧洲的好资产都不便宜,相比而言,中国优质上市公司会受到全球资金的追捧。优质公司是稀缺的,物以稀为贵。

选择性价比合适的资产

张忆东表示,从2001年他研究港股以来,港股的牛市往往并不伴随着成交量的明显放大,更多时候是结构性的牛市,是那些最优秀的公司带着指数上涨。

张忆东认为,近期,风格将从前面炒题材、炒小票转向性价比更合适的优质资产。

什么是“性价比合适的资产”?不同的时间维度对应的性价比是不一样的。

张忆东表示,以半年的维度来说,现在性价比好的是复苏相关的价值、周期性的价值,包括能源、有色、化工、金融、地产。市场对这些行业本来是过度悲观的,现在盈利得到一定改善,因此是“戴维斯双击”。

从3至5年的中长期维度来说,应该关注长赛道、好赛道,成长型的行业及龙头公司。“但是这些成长型的龙头公司短期的性价比并不好,短期它应该是跌出来的机会。”

比如新兴制造业,无论是新能源车还是新能源产业链过去一年都大涨特涨。长期来看,这将是中国新经济的增长点。“这些产业很像2000年代的房地产,但我也曾在1月提醒过,就算是2000年代的房地产,在2005年和2008年也都出现过明显的调整。也就是说,在经历短期的快速上涨后,行业静态估值会偏高,一但出现风吹草动,或者基本面不达预期的话,就会出现杀估值的情况。”而消费、互联网、医药等行业有较强的确定性,但是短期估值性价比也不是特别高,这类资产与新型制造业有一定相似性。

张忆东表示,风物长宜放眼量,真正的好资产是靠盈利涨出来的,而不是靠着大家抱团抱出来的。“优质的、性价比高的资产,其实是长牛的逻辑。所以以先进制造业为代表的行业,后面会分化,多数的公司可能会进入震荡调整期。随着资金利率上行,市场开始考验他们的估值跟盈利的匹配度,这个时候就看谁的盈利能够超预期。”

对于成长型的核心资产,张忆东还是重申他从2016年以来的观点,即“核心资产不怕跌,跌不怕,怕不跌”。

二季度后期是长期优质资产更好的买点

对于近期调整的成长型板块公司,张忆东表示,他不建议投资者现在去追那些刚刚调整的公司,对于多数人而言,二季度后期买入可能会比现在更稳妥一些。

张忆东表示,对于投资者而言,现在处于高位震荡的成长股,需要投资者选股能力非常精准,他认为这是非常难的事情,是小概率的事。“我建议还是做大概率的事。大概率是什么?抱团就如羊群效应,抱的时候很亲密,一旦人走茶凉就很无情。”

“到二季度后期,才是布局长期优质资产的更好的时期。”张忆东说道。

谈配置:上半年更看好周期价值型行业

展望后市,在A股、港股的行业板块配置方面,张忆东表示,上半年更看好周期价值型的行业,尤其是其中的龙头公司。

周期价值型行业分两类,一是周期制造业,二是深度价值型的公司。

就周期制造业而言,张忆东表示:“我在去年7月,就对投资者说怀着怜悯的心买入一些周期性的价值股。现在来说,无论是机械还是光伏其实都已经大幅上涨,现在估值与盈利的匹配度是合理的,甚至有些公司要小心它的盈利会不会不达预期了。”

未来,从制造业的维度来说,可能要更多地关注受益于欧美复苏、与中国出口相关的,包括像家居用品、电子元件、化工材料、家电,这些行业可能在年报,一季报或是半年报依然会有惊喜。此外,与美国汽车、地产产业链相关的中国有出口竞争力的资产,包括汽车零部件等可以找到阿尔法。

到了一季度后期以及二季度,张忆东认为,能源、有色的行情可能在还会在目前的水平上延续。原因在于,到了二季度,由于美国通货膨胀,白银、黄金、铜,包括原油、油气、油服这类资产的盈利弹性会随着通胀上升,这些大宗品的价格可能还会有一波上涨,而价格上涨对应的是这些上市公司盈利的改善。

“越到二季度后期,随着上游贵金属以及能源相关公司的上涨,A股、港股、美股可能都会有一较大波动。对应的将是长赛道的好资产的‘黄金坑’。”张忆东说道。

另外,张忆东还表示看好深度价值型的公司,包括银行、保险、地产,甚至电信运营商。张忆东认为,这些公司过去两年从景气周期或是政策压力来看都是相对负面的。这些公司估值在低位,分红收益率都很高,只是说市场认为风险偏好很低,政策的不确定性较高,但是随着经济的复苏,随着近期政策的变化,会给这些深度价值型的公司——即有较高安全边际,有很强的分红能力和分红收益率的资产——带来“戴维斯双击”,这类资产现在的性价比也较高。

而对于过去两年市场最喜欢的、“抱团”最集中的互联网、消费、医药、先进制造业等板块,张忆东表示:“这些行业长期逻辑很清晰,长期逻辑毫无问题,而这些赛道中的优质公司市场‘选美’选了两年,多多少少都选出来了。他们的问题在哪里?业绩中短期略有透支,估值普遍偏贵,至少已不便宜了。所以一旦上半年受到通胀、美国十年期国债收益率的影响,对全球的成长型资产带来不利,就会使他们面临估值的调整。”

但张忆东也表示:“如果你是一个长线投资者,反而建议在二季度的时候,可以定期定投这一类的资产。”

张忆东表示,相对而言,港股比A股的性价比更优。就港股投资而言,建议投资者围绕着优秀的基金经理进行定期定投,尤其是那些围绕着好赛道、成长型核心资产选股能力比较优秀的基金经理。

编辑:朱茵

作者:许盈

(原标题:震荡之际,看好港股牛不动摇!张忆东:预计恒指今年涨超20%,二季度后期是好买点)

(责任编辑:钟齐鸣_NF5619)

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